La intervención de Bruselas no interrumpe la opa de BBVA sobre Sabadell

El Consejo de Ministros decidió endurecer los compromisos adquiridos por el BBVA ante la CNMC obligando al banco vasco a operar por separado del Sabadell, manteniendo las marcas, los negocios y las figuras jurídicas independientes, así como la red de oficinas y plantillas. Una exigencia para poder seguir adelante con la opa que debería extenderse durante tres años, ampliables hasta cinco.

La Comisión Europea pide explicaciones al Gobierno porque considera que la normativa nacional -Ley de Solvencia Financiera y Ley de la Defensa de la Competencia- en la que se apoyó Moncloa vulnera competencias exclusivas del BCE y la propia normativa comunitaria en materia de libertad de establecimiento y de libre circulación de capitales. Se cuestiona, por lo tanto, la normativa española y su compatibilidad con la de las directivas de la UE. Así, este tipo de expedientes no busca levantar las medidas impuestas por el Gobierno, sino obligar al Estado miembro a modificar su legislación.

Por ello, el procedimiento de la opa, que está a la espera de la publicación del folleto por parte de la CNMV, sigue adelante. Así lo ha indicado también el propio ministro de Economía, Carlos Cuerpo, este jueves al recordar que «el inicio de este procedimiento de Bruselas no suspende la eficacia del acuerdo del Consejo de Ministros relativo a la operación entre BBVA y Sabadell». «Son dos planos que avanzarán en paralelo», ha insistido.

Un proceso en el que está previsto que el regulador de los mercados haga público el folleto con los detalles de la opa en torno al 25 de julio para que BBVA abra a continuación el periodo de aceptación de su propuesta; una ventana que puede extender hasta en 70 días y que el mercado da por hecho que mantendrá hasta septiembre.

Mientras tanto, el Sabadell celebrará el 6 de agosto una junta de accionistas para aprobar la venta de su filial británica, TSB, por 3.100 millones al Santander. Una cantidad de la que repartirá 2.500 en dividendos una vez se formalice la operación, en el primer trimestre de 2026. Ese movimiento ha disparado el valor en Bolsa del banco catalán obligando a BBVA, según el consenso de los mercados, a contemplar una mejora de su oferta.

La propuesta de canje del banco vasco asciende a uno de sus títulos y 70 céntimos por cada 5,3456 acciones del Sabadell. Esa valoración, según la cotización de hoy, está casi un 15% por debajo de la capitalización de la entidad vallesana.

Respaldo a la posición de BBVA

En cualquier caso, el movimiento de Bruselas sí representa un espaldarazo legal a BBVA. La entidad presidida por Carlos Torres ha advertido de la posibilidad de llevar a los tribunales la decisión del Gobierno de España. En su análisis jurídico, la intervención de Moncloa en aras del «interés general» solo cabía si era para flexibilizar las medidas acordadas en el trámite de Competencia, que corresponde a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).

El expediente abierto, además, redunda en la apuesta comunitaria por avanzar en la unión bancaria y defiende que «estas fusiones también garantizan que el capital se asigne de manera eficiente en toda la UE y que la ciudadanía y las empresas tengan acceso a los productos financieros a precios competitivos». Un refuerzo de la argumentación defendida por BBVA en todo el proceso.